需要在冒险岛发布网进一步改革

然近年米。以炎園为前的西方国家为了级解经济他机點啊。动用大州最的供市

供給。积累丁巨额的做参规校，给世哭俄务供还鼎米了严蛋的不确定性，在实最严重的经济衰退，但通货膨胀得到有效控制。

起地他的家。后不能磁用主权位用。可以说,这树街体态維护厂姓梁冬诉的。

稳运行，傅尔的主权信用澄用和局部货币危机不会动摇它的根本。

-然后，我的号1推税，这种馆物制粉议人生存的环增设生厂很大没化。能的

世界经济陷人长网烟下的致泥照部，引1起语求大福装缩,主权信用饭而政4。

“砸伐朧脈革冖沙钴，相维大幅扩张落础设币供应,最終结果很可能是全球低市

发行量的失控。

此外，之所以主权信用为错的货币在过去的量化览松政策下井没有马起

物价水平的太大变化，是因为这部分超发的货币最终流向了投资品，如股市

房市之中，引1起了价格和投资总最的升商。换言之,主权信用货币制慶没有向

题，但主权信用仅仅以通货膨胜率为锚出现了问题，原因是通货膨胀率是以消

费品价格街量的，没有包括投资品价格，当加人投资品价格以后，全球物价水

平实际上已经超出通货膨胜率很多倍。

戴当中好“主权信用政而制度“家化成厂“财政你字供币化-但不他敗此全甜

香定~主权信用货币制座”。井格“主权信用货币利座“运用过程中的不价费佳

用“财政水字货币化”一百以蔽之。总之。“主权信用街币制废。是供市制院历

＄上一次伟大的发明，适应了世界经济过去几十年来发服的需要，但在新的然

济關期(低增长、低利半、低通胀）下。仍然丽临着新的挑战，器婴根据现实向照

不断找到更好的解决方案。

第四，主权信用货币制度“必须进宁货币发行纪律。在”主权倍用货币制

座”下，财政发行的再供要区别两种情况、形成网种发行方式。

一种是为了财

政赤芋融资，一种是为湖足国民经济增长的需要而发行些础货币。这两种行

为要严格进行区别，以遊免出现财政赤字货币化的情况。具体来说，在经济园

难时候政府需爱适文。财政部可以发行国做，但凡居于平街财政赤字的国供的

发行必须由人大审议批准，并且指定只能在二级市场发行,由企事业单位、商

业银行、社会群体购买，央行绝不发行达础货币购买这类国做。这样做，货市

总量上是平衡的，不会出现货币超发的情况。而在经济发展过程中，中国人民

银行可以根据各经济部门合理的货币器水，GDP的增长比例，确定基础货币

需要增发的总量，经人大批准,由财政部发行相应的国债,由央行来购买。这

种方式发出的货币是经济发展的成果，可以视为镇币税的盈余收人。财政部

获得这部分收人后，可以用于民生支出等领城。总之，“主权信用货币制度”在

实践中要对发行国债的目的、程序进行严格管控。

(三）未来“主权信用货币制度”也需要进一步改革

央行专家对于“主权信用货币制度”的三点反对意见主要从我国体制、机

制方面出发,并没有触及主权信用货币制度的内生缺陷。实际上，信用货币制

度最大的问题在于锚的不清晰、不稳定，缺三刚性。

从现实来看,无论是美元、欧元还是日元,在过去的几十年间，都相继调整